央行上调外汇风险准备金率后，人民币兑美元汇率一度大幅反弹。8月6日，在岸人民币兑美元即期价早盘走高逾600点、升破6.80，两日最大升幅已近千点。市场人士指出，政策调控有助于收窄人民币波动，下半年人民币驶入“稳车道”运行是大概率事件，但需注意的是，汇率预期尚未逆转，在中美经济政策分化的背景下，人民币汇率运行趋势改变的逻辑尚未形成。

最大升幅近千点

8月6日起，央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。这一政策的公布和实施牵动着近两日外汇市场的情绪。

这一消息公布前，在、离岸人民币兑美元均明显走软，至北京时间8月3日16：00附近，在岸即期汇价盘中大跌逾600点，逼近6.9关口；离岸即期汇价率先跌破6.9，盘中最低触及6.9109，极为接近2017年1月的低点。

随着央行出手调控的消息传出，形势迅速得以逆转，在、离岸人民币兑美元从6.90关口附近双双开启一波急速反弹。其中离岸即期价短短三个半小时就急涨了821基点，尽管此后涨幅有所收窄，当日收盘仍报在6.8475，较前日大涨351点；在岸即期价则从6.8965的低点一路反弹至6.82，至北京时间23：30收报6.8236，较前日夜盘大涨204个基点。

8月6日，尽管人民币兑美元中间价继续调贬191个基点，报6.8513，刷新去年6月以来新低，但即期市场上人民币多头情绪仍然高涨，6日早盘在岸人民币兑美元汇率大幅高开于6.82，早盘迅速突破6.80关口并触及6.7978的高点，盘中涨幅一度达622基点，与3日盘中最低价相比，短短两日最大涨幅接近1000个基点；香港市场方面，离岸人民币兑美元汇率盘中一度升破6.83关口，最高触及6.8269。

市场人士认为，随着CFETS人民币汇率指数跌破“合意区间”、人民币即期价接近7，为防止市场情绪恶化形成强烈的单边贬值预期，避免短期“超调”演化为无序贬值，央行在此时出手维稳汇率可谓精准出击，人民币市场汇率应声反弹也表明市场预期得到改善。

汇率或趋稳运行

综合机构研报来看，在央行启用外汇风险准备金这一工具后，市场对人民币汇率继续贬值的担忧明显退潮。

考虑到央行后续可能有更多的政策举措，市场对下半年人民币汇率趋稳的看法基本达成一致。

值得注意的是，央行在3日公告中明确表示，“下一步，人民银行将继续加强外汇市场监测，根据形势发展需要采取有效措施进行逆周期调节，维护外汇市场平稳运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”市场人士认为，逆周期因子等工具不排除将进入工具列表中。

仍需关注基本面

尽管市场对下半年人民币汇率将持稳运行渐成共识，但需注意的是，人民币短期反弹并不意味着趋势反转。机构分析称，这一轮人民币汇率贬值发生在全球贸易形势生变、中美经济政策分化的背景下，目前来看，这一形势仍在延续，也就是说，从基本面来看，未来人民币汇率可能仍有调整压力。

市场人士分析称，6月中旬以来人民币兑美元加速贬值，主要是受两方面因素共同推动。一方面，中美经济前景预期有所分化。今年以来美国经济复苏良好，在全球经济中可谓一枝独秀，而近期中国经济数据表现欠佳，加之去杠杆带来的融资收缩引发担忧，导致市场对下半年经济预期抱有疑虑；另一方面，中美货币政策有所分化。美联储仍处于加息+缩表进程中，而6月份中国央行未上调公开市场操作利率，随后的定向降准和相关部门表态更确认了货币政策转向结构性宽松，中美利差不断收窄的压力加大。

8月6日盘中，受美元指数反弹至95.3附近影响，在、离岸人民币兑美元即期汇率均走出冲高回落走势，在岸人民币兑美元16：30收盘报6.8420，涨幅收窄至200点；离岸人民币兑美元即期汇率北京时间16：30则跌至6.8585，盘中跌幅约110基点。

恰如业内人士所言，此次央行动用外汇风险准备金工具的信号意义更为明显，旨在向市场传导人民币汇率兑美元的单边贬值或告一段落，将回到“双向波动”的格局当中。从长期来看，人民币汇率的走势仍取决于中国经济基本面以及货币政策的走向。